作者 | Chong Lei配资公司,CFA
湖北姗姗来迟的“首家上市银行”，终于迎来曙光。
近日，汉口银行公告已完成8.74亿股股份发行，定向发行对象为湖北省内11家国企，募集到的45.87亿元资金将全部用于补充该行核心一级资本。
这并不是简单的输血。由于发行对象主要为湖北国企，加上发行后原来的第一大股东联系退居二线，意味着湖北国资正式开始操盘，汉口银行的上市进程也迎来新阶段。
在湖北的金融版图中，上市银行至今仍是空白，而汉口银行自多年前，就被市场寄予了填补这一空白的重任。该行也早在2010年12月便踌躇满志地启动了上市计划。
当时，外界普遍认为，由于湖北具备经济实力和增长潜力，且金融领域的深厚根基，汉口银行的上市不过是时间问题。然而，谁也未曾料到，整整10多年过去了，汉口银行依旧在IPO辅导期艰难徘徊。60期的辅导，非但没能助力它成功登陆资本市场，反而让上市之路愈发显得扑朔迷离。
在这背后，资本充足率问题是制约着其上市可能性的关键。最近的增资虽然能短暂输血，但要从根源解决问题，需要扭转汉口银行的经营颓势。然而，汉口银行的经营状况令人担忧，由营收增长缓慢、增收不增利，演变为去年上半年营收和利润双降。与此同时，内控与风控的漏洞还频繁被曝光。
湖北国资强势介入，开始主导局面，看起来为汉口银行的上市增加了不少保障。但如果深层次问题不解决，汉口银行的上市之路依然布满荆棘。
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联想与央企撤退
根据汉口银行最近的定向发行情况报告书，该行已完成8.7353亿股股份发行，并按相关规定办理注册资本变更登记等手续，总股本由48.28亿股增至57.01亿股；同时，本次发行对象为符合要求的11位法人股东，合计募资规模达45.86亿元。
本次发行对象均为湖北本地国企，其中武汉城建集团、武汉金控集团分别认购约2.6亿股、1.9亿股。增资后，汉口银行国家股及国有法人股合计占比将由2024年初的62.46%提升至68.2%以上，意味着湖北国资在汉口银行的话语权进一步增强。
这次增资可不简单，直接导致了汉口银行股东层面的重大改变。
发行前，汉口银行的前三大股东分别是联想控股、武钢集团和武汉金控集团，持股比例分别为13.11%、11.40%和9.78%。发行后，武汉金控集团持股比例增至11.62%，跃居第一大股东；联想控股持股比例被稀释至11.10%，降至第二。
同时，原第九、第十大股东海南创齐置业有限公司和武商集团股份有限公司退出前十，新增的武汉城建集团和武汉恒泽资产经营有限责任公司分别位列第五和第十。
值得注意的是，不仅联想的地位发生了变化，央企股东也在慢慢淡出。中国电信、中国移动等央企相继挂牌出清汉口银行股权。
2月13日，上海联合产权交易所公告显示，中国电信挂牌转让汉口银行2460万股股份，占总股本的0.51%，转让底价为6508.71万元。
要知道，中国电信此前就多次转让该笔股权，去年9月的转让底价为1.3亿元，意味着2月的挂牌价格，相比去年9月又打了五折。若此次转让成功，中国电信将彻底从汉口银行股东名单中退出。
有分析人士表示，中国电信多次出售汉口银行股权或与央国企“退金令”有关。2024年5月，国务院国资委颁布《防范化解金融风险问责规定(试行)》文件，提出“各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”。
除了中国电信，汉口银行其他股东近年来也多次将汉口银行股权进行转让。包括湖北通信、中国长江动力集团有限公司、国网英大国际控股集团有限公司、中国建筑第三工程局有限公司、中技国际工程有限公司等。其中，不少股东计划清仓退出。
如果说央企股东的退出是政策推动的结果，那么联想和其他股东选择淡出，很可能与汉口银行上市进展不顺有关。多年来，汉口银行一心谋求上市，可直到现在都未能成功。这漫长的等待，难免让部分股东失去了耐心。
此次汉口银行的资本运作以及背后的股权变动，不仅仅意味着自身股权结构有了调整，更反映出股东们和市场对汉口银行的看法存在分歧。
坎坷上市路
作为原来的第一大股东，联想的态度，对于汉口银行来说是一个关键风向标。
在最近的汉口银行增资中，联想选择淡出，这一行为瞬间成为市场焦点。要知道，入股之初，联想控股可是对汉口银行的前景极为看好。
柳传志先是表示汉口银行基础非常好，将推动其上市，又在被聘为汉口银行特别顾问当天，留下墨宝“汉口银行，前途无量”；时任联想控股副总裁赵令欢曾表示，联想成为第一大股东后，给予对方的不仅是资金、客户，还将整合各股东间的资源和优势。
那么，汉口银行至今没能完成上市，联想这笔投资到底赚了没？从账面上看，浮盈相当可观。据《长江日报》报道，2009年联想控股斥资11.39亿元持有6.33亿股，当时持股比例为13.11%，以此估算，当时汉口银行估值约87亿元。
而按最近融资情况，发行8.74亿股募集45.74亿元资金，定价约5.25元每股，汉口银行总股本增至57.01亿股，估值已接近300亿元。即便联想股份稀释至11.1%，这部分股份按最新估值也达33亿元，相比当初投入接近翻了3倍。
不过，既然赚得盆满钵满，联想为何不跟进增资呢？除了可能存在的非市场因素，比如湖北国资要真正主导汉口银行等外界难以证实的猜测外，还有一个重要原因：一级市场的估值，若不能套现，那终究只是数字游戏。而套现的关键在于上市，不上市的话，就会面临类似挂牌却难以退出的尴尬局面。
这恰恰击中了汉口银行投资者的最大痛点——漫长等待后，上市仍遥不可及。早在2010年12月，汉口银行就启动了上市计划，然而14年过去了，仍在IPO辅导期徘徊，辅导工作都进行了接近60期。
公开资料显示，汉口银行前身为1997年12月在原武汉市62家城市信用合作社和1家城市信用合作社联合社基础上组建的武汉城市合作银行，这就带来了影响其上市的首要难题——股权结构问题。
由于其前身由多个城市信用社合并而成，导致背后股东结构和股份关系异常复杂，严重阻碍了上市进程。再加上近期有股东计划“清仓”股权，以及融资后第一大股东变更，这一问题恐怕仍将给汉口银行的上市前景蒙上阴影。
除了复杂的股权结构，据财联社报道，2024年7月份辅导工作报告显示，资本充足水平不足也成了该行上市的一大问题。
据辅导机构海通证券表示，2023年以来，汉口银行业务不断发展，资本持续消耗，资本充足指标面临一定压力。为进一步提升资本充足率水平，海通证券将按照监管部门的相关规定，持续督促汉口银行采取多种方式补充资本，提升汉口银行服务实体经济和抵御风险的能力。
事实上，对于本次募资用途，汉口银行表示，本次发行募集资金总额45.86亿元，全部用于补充汉口银行核心一级资本，增强汉口银行的风险抵御能力。本次发行后，截至2024年末，汉口银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别由8.07%、9.75%、13.29%增加至9.29%、10.92%、14.38%，分别提高了1.22个、1.17个、1.09个百分点。
如此看来，汉口银行最近的资本运作可谓“一箭双雕”，既营造出湖北国资操盘、解决复杂股权结构的态势，又希望通过增资缓解资本充足率担忧，增加上市可能性。
然而，资本充足率背后涉及该行经营状况，一时的输血只能暂时缓解问题，若根源不解决，经营得不到大幅改善，恐怕仍将对上市造成困扰。
“印章管理严重失控”
近年来，汉口银行的业绩表现可谓是跌宕起伏。
2021-2023年，汉口银行营收分别为68.02亿元、83.93亿元、85.21亿元；同期，净利润分别为12.5亿元、19.15亿元和14.45亿元。这几年，汉口银行营收增长慢下来同时，也出现了“增收不增利”的局面。
到了2024年上半年，形势更加严峻，营业收入42.06亿元，同比下降3.97%；归母净利润6.36亿元，同比下降24.91%，营收和利润双双下滑。
那么，是什么原因导致了汉口银行如今的业绩困境呢？很大程度上，问题出在资产质量上。
据联合资信发布的“2024年汉口银行股份有限公司小型微型企业贷款专项金融债券信用评级报告”，2021年汉口银行核销不良贷款6.01亿元，2022年陡增至24.93亿元，增幅超300%，到2023年进一步增至29.91亿元。
什么是核销不良贷款？简单来讲，就好比你借钱给别人，对方一直拖着不还，你想尽办法，甚至走了法律程序，都确定这笔钱收不回来了，只能在自己账本上把这笔账划掉，当作钱损失了。银行也是如此，当它判断某些贷款几乎无法收回，成为坏账时，就会进行核销，把这些不良贷款从资产负债表中清除出去。
汉口银行在短时间内不良贷款核销金额急剧增加，这可不是个好信号，极有可能意味着贷款客户的还款能力下降，大量贷款逐渐恶化成不良贷款，最终只能通过核销来处理。
而这种快速增长的不良贷款核销规模，也显示出汉口银行在这几年中遭受了较大规模的资产损失。虽说核销后银行仍有权利继续追讨欠款，但实际上能收回的可能性微乎其微。这无疑会严重侵蚀银行的利润和资本，对其盈利能力和资本充足性构成巨大挑战，甚至可能威胁到银行的稳健经营，以及后续上市进程。
更值得注意的是，不良贷款的快速增长和高额核销，除了受宏观因素影响外，或许也反映出汉口银行在信贷审批、贷后管理等内部环节存在漏洞。比如在发放贷款时，对借款人的信用评估不够精准，没有充分预估潜在风险；贷款发放后，又没能及时、有效地跟踪监控借款人的经营状况和还款能力，使得一些本可以提前防范的风险最终演变成了不良贷款。
这其实也暴露了汉口银行的一个巨大漏洞——内控和风控。事实上，因为内控和风控等内部问题，汉口银行就没少上过通报。
比如，1月10日，据国家金融监管总局通报，汉口银行重庆分行被处以罚款120万元，原因是该行存在“印章管理严重失控、长期未察觉涉案员工各类违法违规行径、违规发放贷款掩盖信用风险”的违法违规行为。其中，“印章管理严重失控”在国家金融监管总局所开具的罚单中较为罕见。
2024年4月，因“通过内部账户违规操作延缓风险暴露；通过以贷还贷、以贷收息、利息挂账缓收等方式掩盖信贷资产质量；以‘换壳’的方式承接债务，掩盖不良贷款”等十几项违规，汉口银行被处以罚款485万元。
2023年9月，汉口银行及旗下水果湖支行双双领罚，主要违法违规事实包括“员工行为排查未按规定覆盖全员；未按规定报送案件(风险)信息”等。当时有媒体指出，该处罚或与多年前1.5亿骗贷案有关。
由此可见，内控与风控漏洞频现，最终导致了汉口银行的业绩波动，也为其上市之路增添了巨大阻碍。
尽管已通过资本运作调整股权、补充资本配资公司，但唯有解决内控与经营的根本问题，改善业绩表现，汉口银行才能真正跨越上市的重重障碍，湖北才有望迎来首家上市银行。
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