1)利润短期承压；2)主账号GMV数据下降；3)大主播稳定性及公司管理战略仍在调整期。该行认为公司利润率或在2024财年3季度(截至2024年2月29日)触底。2024财年3季度为公司战略调整阶段，增加自营品促销力度，导致自营品毛利率下滑。春节后，运营逐渐回归正常节奏，专场直播推进更为积极，预计4季度公司盈利能力将较3季度有所改善。但考虑自营品短期仍以规模增长为目标，投入力度仍存不确定性。
专题：美联储宣布降息50个基点 降息周期A股会怎么走
美国7月整体CPI同比下行至3%以下，加上失业率逐月上升，市场对美联储降息预期大幅上升；但近期公布的美国8月核心CPI同比反弹至3.2%， 8月失业率则结束连续4个月的上行趋势，下降至4.2%， 市场对9月降息幅度预期出现分歧；美东时间9月18日，美联储9月会议下调政策利率50个基点，最新发布的经济预测下调了2024年的GDP增长率，上调了2024至2026年的失业率，点阵图则显示年内仍有50个基点的降息空间。结果公布后，美股先涨后跌，美元及美债收益率略升：万得数据显示，昨夜道琼斯指数下跌0.25%， 标普500指数下跌0.29%，纳斯达克指数下跌0.31%，美元指数报100.9左右，美国二年期国债收益率上行2个基点至3.61%。美国十年期国债收益率上行5个基点至3.7%。
美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：
一：基于通胀的进展和风险的平衡，委员会将联邦基准利率区间下调至4.75%至5%。
二：会后声明指出，经济活动继续以稳健的速度扩张，就业增长放缓，失业率上升，但仍处于低位；对通胀持续地向2%迈进有了更大的信心，判断就业和通胀的风险大致处于平衡状态，但经济前景仍存在不确定性。
三、鲍威尔在会后发布会中表示，通胀取得进展，劳动力市场状况放缓，但更广泛的指标仍然表明经济相对稳定；随着近期数据出现变化，委员会的立场较6月出现较大变化，但他强调不应把本次会议降息50个基点的行动视为未来的降息步伐，委员会将通过加快、放缓或暂停降息，对未来发布的相关数据做出反应。
四、本次会议发布最新的经济预测及利率点阵图：相较于6月会议的预估，委员会下调今年GDP成长率至2%，上调2024及2025年失业率至4.4%，上调2026年失业率至4.3%；2024年整体PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%， 2024核心PCE则由2.8%下调至2.6%， 并下调2025年至2.2%。
资料来源：FOMC 资料日期：2024/9/18， 括号内为6月预期值。
最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年利率落点的预测中位数为4.4%， 相较6月会议低0.7%，将2025年的利率预测中位数由4.1%下调至3.4%， 将2026年底利率中位数下调至2.9%，长期中性利率则由6月的2.8%上调至2.9%。
资料来源：FOMC 资料日期：2024/9/18
摩根资产管理认为，美联储9月会议降息50个基点，标志着美国利率政策的正常化已经开始，而随着降息周期开启，更多的降息即将到来；美联储主席鲍威尔在新闻发布会上将本次会议的行动描述为政策“重新校准”，暗示美联储并不认为他们在利率政策上有所落后，而是采取主动预防性的举措。尽管本次的降息幅度略大，但除非经济出现更实质性的放缓，预期本轮宽松政策或仍是渐进的。
另外，本次发布的经济预测也更倾向于鸽派，委员会预期GDP略有走缓，通胀可能下行更快，而今年和明年的失业率则可能小幅上行；利率点阵图预示了年内仍有50个基点的降息幅度，但市场开始定价年内或仍有约 70 个基点的降息。整体而言，在经济软着陆的背景下，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市场预期与实际政策可能出现落差下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和多元化。
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